时隔八年，国务院又一次出台创业投资领域的指导性文件。
国务院办公厅日前发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（下称《政策措施》），围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强。
6月26日，在国务院政策例行吹风会上，国家发改委、国家金融监管总局、国资委、证监会四部门详解了上述文件。
国家发改委副主任李春临表示，《政策措施》也被称为“创投17条”，是继2016年国务院出台《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》以来，国家层面出台的又一部促进创业投资高质量发展的系统性政策文件，旨在优化创业投资的发展环境，进一步激发创业投资活力，促进行业的高质量发展。
培育壮大耐心资本
发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措。创业投资具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，更加适应种子期、初创期和成长期科技型企业的融资需求。
《政策措施》部署了五方面的内容，培育创投主体、拓宽资金来源、加强引导扶持、健全退出机制、优化市场环境。
机构分析，自中央经济工作会议首提“鼓励发展创业投资、股权投资”以来，政策组合拳正在密集落地。《政策措施》的出台，无疑是一针强心剂，为解决“募投管退”难题提出了切实可行的建议，为解决行业难点、堵点指明了方向，为行业带来关键的政策支持。
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长期稳定的资金来源对于创投行业健康发展极为重要。当前，我国金融规模体系壮大，但融资结构还有待改善。耐心资本的培育对于促进我国创业投资高质量发展和实现高水平科技自立自强至关重要。
耐心资本应该如何培育发展壮大？李春临表示，除了充分尊重市场规律以外，政府这只“有形的手”也可以发挥重要作用，引导各类资本摒弃“急功近利、快进快出、挣快钱”的浮躁心态，坚持做长期投资、战略投资、价值投资、责任投资。
引导险资投资创投，健全退出机制
《政策措施》中也作了相应的安排。关于保险资金，《政策措施》提出，引导保险资金加大对科技创新的支持力度，进一步释放创业投资基金长期资金来源潜力。
紫荆资本法务总监汪澍表示，保险资金是官方和市场都非常看好的支持创业投资的长期资金、耐心资本的代表，但苦于“偿二代”规则等束缚，保险公司一直对投资创投心有顾虑。此次明确相关要求后，将基本上扫除保险资金和创投合作的纸面障碍。
国家金融监管总局政策研究司司长李明肖在会上介绍，近年来，金融监管部门持续优化保险资金监管政策，先后印发了保险资金投资创业投资基金、财务性股权投资等五份监管政策文件，全面破除阻碍保险资金开展股权投资、风险投资、支持科技创新的制度障碍，允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金，取消了投资单只创业投资基金募集规模的限制，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，拓宽创业企业长期资金的来源。
“目前，保险资金投资创业投资基金在监管政策层面上是畅通的。”李明肖说。
为进一步引导保险资金发挥长期资金、耐心资本的作用，更好支持创业投资，金融监管总局于2023年9月发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，明确了科技保险适用财产险风险因子计量的最低标准，推动释放更多保险资金进入科技创新领域。
李明肖说，部分保险公司前期投资的国家集成电路“大基金”、国家中小企业发展基金等，都是一些重要的体现。这些保险资金投资的项目领域聚焦的都是国家科技创新的重大战略，取得了良好的经济和社会效应。
例如，在今年的陆家嘴论坛期间，中国人寿集团旗下国寿投资公司与上海国投、浦东创投签署科创投资基金合作意向协议。
关于银行资金，李春临介绍，我国是银行主导型的金融体系，银行业资产占金融机构总资产的比重超过了90%，在严控风险的前提下，引导银行加大对科技创新和创业投资的支持力度，还有很大的潜力。
为此，《政策措施》提出，以金融资产投资公司为平台，扩大股权投资试点范围，加大对科技创新的支持力度，积极支持资产管理机构加大对创业投资的投入，发行适配创投基金特点的长期资管产品。
李明肖表示，为满足金融市场多层次的投资需求，金融监管总局积极支持信托公司、理财公司等资管机构加大创业投资支持力度，按照“卖者尽责、买者自负”原则，开发与创业投资相适应的长期投资资管产品。
“下一步，金融监管总局将持续优化保险资金运用的规则，研究提高保险资金投资创业投资基金集中度的比例上限，更好引导保险资金和相关资管机构在依法合规、风险可控的前提下，加大创业投资基金的配置力度，积极促进创业投资高质量发展。”李明肖说。
创业投资的退出机制一直是各界关注的重要问题。《政策措施》主要是从拓宽创业投资退出渠道、优化创业投资基金退出政策两个方面做了相应的安排。
证监会市场监管二司司长吴萌在会上回答第一财经记者提问时表示，证监会不断深化资本市场的改革和开放，努力为缓解“退出难”提供良好的基础。比如，正在开展私募股权创投基金实物分配股票试点，允许将持有的上市公司股票通过非交易过户的方式向投资者进行分配，这样既丰富了退出的渠道，也有利于缓解对市场的冲击。
再比如，证监会先后在七个地方，包括北京、上海、广东、浙江、宁波、江苏、安徽的区域性股权市场开展私募基金的份额转让试点工作，目前已经完成私募份额转让232亿元。私募份额的质押融资316亿元，这项试点工作也将会有利于支持二手份额转让基金进一步发展。
此外，证监会继续保持境外上市通道畅通。去年3月《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》实施，据统计，截至上周五（6月21日），共有158家企业赴境外上市完成备案，其中85家在中国香港上市，73家在美国上市。
给予央企创投基金更大支持
国有资本在创业投资市场上的活跃度不断增加，其中中央企业开展创业投资基金业务备受关注。
国务院国资委资本运营与收益管理局局长王海琳表示，国资委近年来出台了一些政策文件，尤其是对创业投资基金提出了差异化的支持政策。截至目前，中央企业共管理126只创投基金，认缴规模529亿元，已投资金额313亿元，主要投向了先进制造、能源、电子信息等领域，在推动科技攻关、加大科研投入等方面取得了积极成效。
以国有资本投资公司国投集团为例，国投系基金在半导体芯片领域，投资了中微半导体、金瑞泓、中科飞测、华海清科等集成电路产业链企业，促进我国芯片产业从材料、设计、装备、生产等全产业链布局；在新能源汽车领域，围绕整车、电池和材料、电驱动、智能网联及汽车电子等领域，投资了比亚迪、蔚来、宁德时代、蜂巢能源等一大批产业链上下游龙头企业，推动了行业综合竞争力的全面提升；在生物医药领域，领投荣昌生物、华昊中天等，并在mRNA药物、小核酸药物、微生物疗法等赛道前瞻布局，投资了一批标志性影响力项目，助力我国生物医药创新研发和产业化进程。
国投集团有关负责人对第一财经记者表示，国投集团通过基金投资，涉足量子科学、人工智能、未来网络、生命健康、新能源、新材料、空天海洋等全部六大未来产业，投资了细分领域的近30家企业，实现了前沿材料、基因治疗、激光制造、矿产资源开发等方向与现有产业布局密切联动。国投集团强化对被投企业的赋能，推动基金投资企业与下属企业加强协同，积极培育产业生态、打造产业集群。
王海琳表示，下一步，国资委将在放宽规模限制、提高出资比例、注重整体业绩和长期回报考核，明确尽职免责容错条件等方面，给予中央企业创投基金更大支持。同时，也将指导中央企业用足用好现行相关政策，聚焦主责主业，结合自身优势和条件，利用创业投资基金加大对行业科技领军企业、科技成果转化和产业链上下游中小企业的投资力度，鼓励投早、投小、投长期、投硬科技，发挥长期耐心资本作用。
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